一、二級市場向來是“榮辱與共、唇亡齒寒”。在經歷了一年多來的全球股市大調整之后，一度處于高度亢奮的私募股權投資基金（PE）也冷靜了許多。對于他們來說，聰明者是在最困難的時候用具有獨特視角的慧眼來挖掘諸多金融巨頭崩塌后的市場機會。近日香港云月基金合伙人梁琨如接受了《第一財經日報》的專訪，談了她對這場金融風暴之后的機會以及危機給了企業哪些啟發的看法。
《第一財經日報》：云月基金目前關注哪些投資領域？
梁琨如：云月基金一直關注中國經濟發展的大趨勢，并從中尋找投資機會。目前，云月基金看到圍繞基礎設施建設、農村發展，以及拉動內需三個主題的機會。我們認為這三個主題是中國經濟獲得進一步增長的重要領域。我們在內部管理方面對投資策略非常強調，使公司員工都注意對基礎設施建筑材料，農林相關產業（如農林生產、機具、飼料肥料等生產資料，食品加工等），以及和中國城鄉中低端消費品生產和銷售行業的重視。
《第一財經日報》：基礎建設、“三農”、工業、零售，這些領域差異巨大，受金融風暴影響，結合中國目前的經濟政策，這些領域的投資機會分別如何？
梁琨如：說到跨領域的差距，其實看起來不同的行業之間還是有很多相同點的。比如有些行業創新更加重要，而對另外一些行業來說規模和效率更重要，這與產品類型有關，同時也和產品、服務面對的客戶群有關。我們目前關注的這些行業大都會得益于規模化，而受益人群也是城鄉大眾。作為私募投資人，投資于這些領域看中的更多的是相關企業對于效率的管理水平。
說到目前的金融風暴，既然是危機，那么就是危局中存在機會。云月基金作為著眼于相對較長期投資的基金更需要對危機過后的大局發展有一個比較長期的思考。我們思考的方向不僅包括中短期經濟形勢對行業的影響，更要注重危機暴露出來的目前形勢與比較穩健和sustainable的發展形勢之間的差距，從比較宏觀的角度思考什么是需要發生的，是否有發生的跡象。如果是做二級市場，這個考慮角度可能就受現實的限制，但作為直投，我們認為我們需要注重這方面的考慮。
當然目前的金融風暴也會在短期內增加企業的風險，因此我們在考察投資項目的時候會更加仔細，作投資決定的時候更慎重。
說到宏觀政策的發展跡象，其實最近的政策發展大家都很熟悉，這些政策方面的發展給了我們更多的信心。
《第一財經日報》：投資企業，就是投資企業家，上述四個行業的企業家，不同的特點是什么？各自哪些特點是決定我們投資價值的關鍵？
梁琨如：說到中國的企業家，我接觸過的內地企業家的激情、能量、領導力和對公司發展的全情投入給我留下了很深刻的印象。而我們作為擁有豐富的法律、財務專業經驗，并經歷了更多企業發展案例的投資者，跟我們所投資企業形成的互動更多的是一種互補性。我們在觀察一個企業的過程中會具體了解企業家的風格和經驗，但我們更多考慮的是我們云月基金能扮演什么角色，起到什么樣的作用，能幫上企業家什么。我們看得更多的是fit。
《第一財經日報》：目前的現實是，IPO凍結，但是行業整合很熱。云月基金投資退出當下的考慮是怎樣的？
梁琨如：目前的退出市場確實面臨一些困難。但對于長期投資的私募基金，市場暫時升降的影響應該說主要是投資速度和退出時機。對于我們來說，我們的關注點是長期投資而不是上市準備期的投資運作，因此我們在看待IPO市場時會用比較長遠的眼光。
《第一財經日報》：如果企業通過IPO退出，基金會幫助企業選擇境外的資本市場還是香港的資本市場？
梁琨如：云月的合伙人擁有并購、上市準備、運作上市公司的經驗。而這些經驗以及人際網絡包括內地、香港和美國市場，比如云月的創始人有將內地企業帶到美國NASDAQ上市的經驗。因此對于資本市場的選擇，我們還要看企業的意愿和哪種選擇對企業的發展更有利。
《第一財經日報》：你會建議一些處于初期的企業到OTC市場掛牌嗎？
梁琨如：作為一種小企業的重要融資渠道，我認為OTC市場的發展應該作為企業的財務經理關注的一部分，也是應該受到企業和投資人歡迎的。不過這個事情個人認為不能一概而論，因為融資選擇，上市與否和時機對企業長遠發展和融資能力都有影響，所以建議企業還是應該想辦法聽取、參考多方面的意見，包括長期利益相關的專業投資者（比如說已投資的私募合伙人）的想法。
《第一財經日報》：金融風暴后，你在和企業接觸的時候，你感覺到現在中國企業最需要的是什么？與以前有什么不同？
梁琨如：不敢講中國企業最需要什么，但是現在的形勢和兩年前的形勢確實大不一樣。從資本市場方面，我想大家都應該看到估值預期的理性化，面對資本市場新的現實考慮如何增進企業發展。從企業成長方面，這次金融風暴提醒大家牛市不會永遠持續、市場需求也并非一直高速增長，取之不盡用之不竭，企業做大固然是終極目標，但是做好和充分考慮市場現實卻是平穩發展的前提。
《第一財經日報》：你對當下二級市場的波動性怎么看？對企業估值和私募投資的影響如何？
梁琨如：我們關注直投，而且并非從“出口”（即退出估值）出發計算我們對投資的估值，因此對二級市場我不是專家。當然，二級市場的波動在技術上（比如和企業的估值談判）會影響大家的價值預期和風險預期，并因此對投資產生影響。從我們的角度，我們會更謹慎地看待每個投資機會。
