3月汽車銷量為111萬輛，環比增長34.1%，同比增長5.0%，創歷史月度銷量新高；1-3月，汽車累計銷量267.9萬輛，同比增長3.9%，政策對細分行業刺激明顯，其中一季度轎車銷量增長主要由1.6排量以下產品拉動，1.6L以上排量轎車則同比下滑18%；商用車一季度同比下滑6.13%，其中重卡一季度同比下滑近40%，微型貨車增幅突出。
聯合證券表示，由于1.6L以下市場主要為自主品牌所占據，競爭異常激烈，價格比拼成為企業爭奪市場的主要手段，因此產品盈利能力較弱。對于車企，1.6L~2.5L的中級車市場是其盈利的主要來源。因此，目前這種良好銷售形勢下的結構變化對行業而言可能是“增收不增利”的局面。企業盈利狀況的好轉仍需依賴中級轎車市場的復蘇。不過申銀萬國指出，目前中國汽車業處于底部或者從底部開始復蘇時，先見量增，后見利增，如2006-2007年，且受經濟周期向下影響，消費結構向下調整，盈利向好是漸進過程，存在季度環比向好的可能。他們認為，成本和規�？刹糠謴浹a結構下移對盈利影響。中國汽車業正處于其發展的第II階段，即價格和生產成本均逐步下降，而購買力開始上升階段，此階段決定行業盈利水平并不僅是價格因素，成本和規模對行業盈利影響也較大。09年成本、規模效應及價格相對穩定(政策降價5%替代廠商降價)可部分彌補結構下移對盈利的影響。
對于重卡，華泰證券表示，商用車中大中客和重卡行業一季度銷量同比下降30%左右，宇通客車、金龍汽車、中國重汽和濰柴動力一季度業績存在大幅下滑的可能。但看好商用車二季度銷量表現，推薦宇通客車和濰柴動力。中信證券表示，09年上半年在國家投資驅動下工程車表現出色，預期下半年隨著宏觀經濟形勢穩定改善，銷量和結構有望逐步回歸常態，預期工程車穩步增長，半掛車等運輸類產品負增長，全年重卡銷量有望取得持平或微幅負增長，顯著好于市場悲觀預期。
09年以來，汽車板塊在政策刺激和行業探底復蘇預期下出現大幅度反彈，平安證券表示，目前估值逐步進入較高水平，對汽車股的投資應趨于謹慎。近期關注以下投資機會：1)依然看好重卡行業：斯太爾平臺產業鏈上下游在投資拉動型經濟復蘇過程中率先回暖，相關個股為整車制造企業中國重汽、發動機制造企業濰柴動力。2)關注高送配投資機會：如宇通客車、威孚高科、福耀玻璃。
本周入選的30只股票中有3只股票的2009年預測市盈率小于20倍，大于30倍的有17只。從今日投資個股安全診斷來看，9只股票的安全星級均為三星或以上級別。本周30只盈利預測調高的股票中，我們選擇長安汽車(000625)和金龍汽車(600686)給予簡要點評。
★★長安汽車(000625)：受益“汽車下鄉”政策
長安汽車(000625)以生產微客起家，2008年微客占其總銷量31%，同比基本持平。近兩年公司大力調整產品結構及生產布局，相繼推出了乘載性和舒適性更強、附加值較高的長安之星2代、S460寬體大微客產品，市場反映良好。長安之星1代已全部轉移至南京長安生產，毛利率保持穩定。目前公司和上汽通用五菱在產品、渠道、以及售后服務方面已形成了巨大的領先優勢，行業雙寡頭格局穩固。
微型客車受益于“汽車下鄉”政策。受益于購置稅減半和“汽車下鄉”政策，以及公司加大了營銷力度，2009年微客業務漸入佳境。本部和南京長安前3月銷量分別同比增長了31%、131%，世紀證券預計全年微客合計銷量同比增長45%。
公司本部的轎車業務穩步推進，還沒有進入收獲期。公司目前的轎車產品包括長安杰勛(MPV)、長安志翔(轎車)、長安奔奔(微轎)，3月18日公司的新產品悅翔正式上市。東方證券表示，看好該車的市場表現。但是，由于品牌價值有待于提高、渠道限制等因素，公司的自主品牌轎車短期內很難取得非常好的市場表現，同時，為了自主品牌的可持續發展，公司近幾年每年都要大約3～4個億進行自主品牌的研究開發工作。自主品牌轎車還沒有進入收獲期。
微(輕)卡形勢良好。2008年微(輕)卡約占總銷量21%，本部和河北長安產能持續飽和，所擁有20.5%權益的江鈴股份盈利能力穩定。預計2009年微卡銷量同比增長20%，市場占有率27%，繼續保持行業第一。
新能源汽車受益于"十城千輛"政策，實際銷量規模目前尚難測算。長安杰勛混合動力汽車屬于中度混合動力，目前已登上發改委的汽車產品目錄。中信證券(26.87,-0.19,-0.70%)表示，公司新能源汽車將受益于汽車產業振興規劃中提出的"十城千輛"新能源汽車政策，但因為上述13城市的采購計劃尚未確定，難以預測公司新能源汽車實際銷量規模(初步預計總量在500-1000臺規模)，后續會密切關注新能源汽車訂單情況。
長安福特馬自達的盈利水平或維持穩定。長安福特馬自達3月推出新嘉年華車型，有望平滑福特老車型銷量下滑對銷量的影響，09年來自長安福特馬自達的投資收益有望和08年持平。
今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預測值分別為0.07、0.18和0.22元，對應動態市盈率為109、42和35倍；當前共有23位分析師跟蹤，其中2位建議“強力買入”，8位建議“買入”，12位給予“觀望”評級，1位給予“適度減持”評級，綜合評級系數2.52。
風險提示：估值水平較高；新車投放進程和相關費用處理，新車型被市場接受的程度存在不確定性。
★★金龍汽車(7.81,-0.04,-0.51%)(600686)：09年業績將開始向好
金龍汽車(600686)是我國大中客生產商中的龍頭企業。受全球金融危機、國內經濟快速下滑和我國實行歐III標準等多重因素影響，金龍汽車2008年實現凈利潤同比下降28%至1.97億人民幣。
08年輕客銷量下滑程度嚴重。公司08年共計銷售客車45755輛，同比下降14.7%，銷售大客15870輛，同比增長1.4%，銷售中客15935輛，同比下降4.3%，銷售輕客13950輛，同比下降34.6%，輕客銷量下滑嚴重。公司在大中客車市場仍然占有著市場占有率第一，但一部分市場份額在08年被競爭對手宇通客車(13.55,0.01,0.07%)搶占。
營業收入小幅下降，毛利下降更為嚴重。公司08年營業收入下降0.4%，相對收入下降更值得關注的是公司毛利水平。公司毛利率下滑嚴重，從07年的13%下降到11%，下降將近兩個百分點，08年上半年的高成本固然是很大的原因，但公司毛利率下滑程度高于競爭對手宇通客車(07年17%，08年16%)，與其盈利能力的差距繼續被拉大。這主要因為公司的公交銷量占比較大，而公交客車的盈利能力較差，這一定程度影響了公司的盈利能力。
09年公司將會有相對較好的經營表現。山西證券表示，雖然大中客行業雖然整體情況在一季度并不十分樂觀，行業銷量情況仍然負增長，但客運市場仍然存在較大的發展動力，而且客運市場受經濟影響并不是很大，客運大中客市場會在下半年有著相對好的表現。同時公司今年的盈利水平會因成本下降的原因有一定的提高，因此09年經營業績會有一定的增長。國泰君安表示，由于客車業的低迷狀態直到目前仍未有緩解跡象，因此2009年企業所面臨的形勢更趨嚴峻，但是考慮到金龍汽車在城市公交和團體客車領域的優勢地位，在國家有關部門“百城千車”等的拉動下，行業及企業的發展有望逐漸走出谷底。預計金龍汽車2009年的EPS可達0.52元的水平。在全面考慮客車行業和金龍汽車自身的后續發展等情況及各項影響因素后，維持對金龍汽車“謹慎增持”的投資評級不變。
今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.49、0.53和0.66元，對應動態市盈率分別為16、15和12倍；當前共有26位分析師跟蹤，其中1位建議“強力買入”，11位建議“買入”，14位給予“觀望”評級，綜合評級系數2.50。
風險因素：經濟刺激計劃的效果低于預期，國內宏觀經濟進一步下滑；公司的出口及進入轎車領域的計劃或將給公司業績帶來一定的變數。
