亞洲水泥公布未經審計的3Q10年年度財務報告。1-9月份，收入達到36.75億元人民幣，同比上升20.1%。凈利達到人民幣16.84億元人民幣，同比下降64.7%。每股盈利為0.108，同比下降64.7%。毛利率為16.4%，同比下降14個百分點。亞洲水泥1-3Q10實現水泥產品銷售1,400萬噸，同比上升35%。

    公司3季度業績大幅遜于市場預期和我們的預期。公司業績遜于市場預期的主要原因是，四川地區的水泥市場崩潰，同時長江沿線雨季強長于往年，影響了7，8月份的開工。毛利率大幅下降至16.4%，同比下降14個百分點。我們認為四川市場的產能過剩風險程度超過我們此前的預期，并且短時間難以恢復。但是長江沿線的省份，雨季推后的開工需求開始復蘇，上兩周南京和南昌地區的P.O.32.5的水泥價格分別上漲30塊/噸和70塊/噸，達到330塊/噸和380塊/噸。我們認為公司四季度的業績將可能較三季度大幅改善。

    公司的西部銷售區域四川地區市場持續疲軟，由于產能過剩風險加大，而東部銷售區域江西和江蘇市場水泥需求恢復強勁，我們認為這種情況可能持續到2011年上半年。我們維持公司的FY10-12年的盈利預測至每股人民幣0.200元，人民幣0.261元，和人民幣0.300元。維持目標價4.20港元，相當于14.3倍的2011年預測市盈率。投資評級至“中性”。