滬鋼 RB1101合約自9月6日觸及4592元/噸高點以來，一直以弱勢下行為主，全國范圍內煉鋼企業的大面積限電減產并未對期貨鋼價形成實質推動，RB1101合約經過了3周的下跌重新回到4300元/噸附近，現貨鋼價較為堅挺，維持在4300元/噸以上，期貨遠月價格已經出現一定幅度的貼水，預計遠月鋼價走勢疲軟的格局在后市仍將維持。
　　
　　河北等地區鋼廠的大規模限電減產導致國內粗鋼 產量受到了較大的影響，根據估算，此次限電措施對全國8—12月份粗鋼產量影響達到2570萬噸左右，會使得后期粗鋼供給減少約9.6%左右。大面積的停產出現，供需關系理應出現極大的改觀，但根據中國鋼鐵工業協會最新數據顯示，9月上旬全國粗鋼日產量較8月下旬凈增1.5萬噸至169.7萬噸，供給不但沒有出現大幅減少，反而有小幅的增加。根據筆者的分析，造成這種現象的主要原因是鋼廠煉鋼的高利潤水平導致了很多沒有限電停產的地區，出現了大量的彈性產能釋放和高負荷生產。
　　
　　自從限電停產措施實施以來，國內鋼材 市場呈現出終端產能價格大幅強于上游原材料價格走勢的特點，這也使得國內鋼廠的煉鋼盈利空間被不斷擴大。正是持續高位煉鋼利潤導致了眾多沒有受到限電影響的彈性產能紛紛出現，并且很多正常產能都出現了高負荷生產的局面，這使得本來有望改善的供需關系又被打回了原形。雖然近期期貨價格出現了大幅的回調，但目前動態成本煉鋼的鋼廠仍然具備較為理想的利潤空間，這使得這些因為高利潤而出現的彈性產能短期內將揮之不去，給鋼價上漲制造了巨大的阻力。
　　
　　下游需求疲軟，庫存不降反增
　　
　　雖然在受到限電減產影響后，出現了鋼價的大幅上漲和螺紋鋼 社會庫存的持續減少，但螺紋鋼社會庫存前幾周減少的幅度與限電后產量減少的幅度并不匹配，根據9月份初全國范圍的限電減產影響，每周螺紋鋼庫存減幅應該在20萬噸以上，但前幾周螺紋鋼庫存實際減幅不足10萬噸/周，庫存減少的幅度確認了供給的減少，同時更確認了需求的疲軟。

　　由于上述提及的煉鋼高利潤水平導致彈性產能出現是導致供給反彈的重要原因，但使得庫存不減反增、鋼價弱勢下行的主要原因還是下游需求的疲軟。拉動國內建筑鋼材需求的基建與房地產都出現了不同程度的增速回落是導致國內鋼材需求疲軟的主要原因。同時，國內出口退稅取消后，鋼材直接出口出現大幅度回落，我國8月份出口鋼材280萬噸，環比7月減175萬噸，降幅達39%，鋼材出口的大幅回落給本來就處境堪憂的國內鋼市帶來了不小的壓力。
　　
　　消費淡季即將到來，RB1101多頭難有作為
　　
　　滬鋼在受到限電減產的短暫影響后，近期持續下跌，供給的反彈以及需求的疲軟是導致鋼價弱勢下行的主要原因。原材料價格與鋼價的背離導致了鋼廠大幅的盈利空間，彈性產能的大面積釋放使得螺紋鋼社會庫存不減反增，四季度作為螺紋鋼歷史上的消費淡季，如此大幅煉鋼利潤顯然不可持續。經過了這輪調整，遠月合約較現貨已經出現貼水，RB1101作為現貨淡季月合約多頭難有大幅拉升的空間，盤面將表現為現貨月強，主力RB1101弱，遠月RB1105強的格局，多頭可趁早移倉，RB1101則仍有繼續貼水的可能。操作上建議，空頭持有并且逢低減倉。